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Crónica de la guerra comercial

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A principios de agosto, Donald Trump amenazó con introducir nuevas obligaciones sobre China en una declaración sorprendente. Por lo tanto, comenzó una nueva ofensiva en la guerra comercial y provocó un pánico gigantesco en los mercados. Los inversores en semanas anteriores han subestimado los riesgos asociados con las guerra comercial, el tema parecía un poco olvidado ante las reuniones de los principales bancos centrales. Como resultado, la reacción de los inversores se intensificó.

1 de agosto, Donald Trump anunció que a partir del 1 de septiembre se impondrá un arancel del 10%. para la parte restante de las importaciones chinas por valor de 300 mil millones de dólares. Las razones de este paso fueron la insatisfacción con el progreso en las negociaciones comerciales y las compras demasiado bajas, en opinión de la administración estadounidense, de productos agrícolas estadounidenses.

2 de agosto, hubo rumores de que los aranceles podrían no entrar en vigencia si China muestrase pasos reales hacia las expectativas de los Estados Unidos. Sin embargo, no creemos que en la situación actual sea posible encontrar un consenso y retirar a los Estados Unidos del plan de introducir nuevas tarifas. Una fecha importante es el 19 de agosto, cuando vence el permiso de temporal para Huawei.

5 de agosto, por primera vez desde 2008, el tipo de cambio del USD/CNY superó la barrera psicológica de 7.0. Los inversores (y las autoridades) en los últimos años han temido que exceder este límite amenace la ola de salida de capital y la desestabilización del sistema financiero de China. Las autoridades del Banco Popular de China ven los motivos de debilitamiento de la política proteccionista estadounidense y la escalada de la disputa comercial, pero admiten que mantienen el control sobre el tipo de cambio. Se emitió un comunicado en el que se afirmaba que la política cambiaria y el poder del CNY no son instrumentos de presión de las conversaciones en curso. 
De hecho, China aún no ha querido debilitar la moneda para no perder posibilidades de acuerdo. Permitir el debilitamiento del yuan y las fijaciones oficiales USD/CNY claramente más altas es, en nuestra opinión, un procedimiento deliberado que muestra que las esperanzas de un acuerdo se han debilitado. En otras palabras: China ha reforzado su posición y está aprovechando la debilidad del yuan no solo para apoyar la economía al aumentar la competitividad de la producción nacional, sino también para ejercer presión y provocar a los Estados Unidos.

En respuesta, Donald Trump respondió que el debilitamiento del yuan es evidencia del manejo del tipo de cambio y un delito grave por parte de China. El Departamento de Comercio de los Estados Unidos anunció que la administración reconoce formalmente a China como manipulador del tipo de cambio y Washington trabajará con el Fondo Monetario Internacional para eliminar la competencia desleal de Pekín. La decisión parecía ser una consecuencia natural del fuerte debilitamiento del yuan en los últimos días. Curiosamente, el Departamento del Tesoro se refirió a las viejas regulaciones de 1998, que no establecen criterios cuantitativos (a diferencia de la Ley de 2015) y permiten que el país sea considerado un manipulador de mercado si mantiene el superávit global significativo en la cuenta corriente y el superávit bilateral significativo. en el comercio con los Estados Unidos . Esta vaga justificación refuerza la creencia del mercado de que la decisión está directamente relacionada con el endurecimiento de la posición en las negociaciones comerciales.

6 de agosto, el yuan sigue débil, pero la fijación oficial del Banco Popular de China no supera los 7,0. Esto muestra que las autoridades chinas no utilizarán la debilidad del CNY y se verán obligadas a equilibrar entre apoyar la competitividad y la amenaza de la salida de capital. El Banco Popular de China está mejor preparado para tal posibilidad que en 2015, pero es consciente de la fragilidad del equilibrio en el sistema financiero y los riesgos asociados con el pánico del mercado. Más bajo de lo que temía el mercado de fijación USD/CNY, permite calmar los ánimos en el mercado financiero, pero no cambia nuestra evaluación de que actualmente el acuerdo está muy lejos.

Por la noche, el vicepresidente de la Fed, James Bullard, dijo que el FOMC ya había reaccionado a la guerras comerciale al reducir los tipos en julio. Y también dijo que las autoridades monetarias no responderán a los estallidos de volatilidad a corto plazo en los mercados bursátiles. Esta es la sorprendente tesis de que Bullard, uno de los postulados dovish de la Reserva Federal. Sin embargo, debe agregarse que no descartó que sean necesarios más recortes de tipos si la economía global continúa desacelerándose.

El asesor económico de la Casa Blanca, Larry Kudlow, tranquilizó a los Estados Unidos de América a punto de entrar en la próxima ronda de negociaciones comerciales prevista para septiembre. Estados Unidos analizará cuidadosamente qué medidas utilizará China para combatir el debilitamiento del yuan. También confirmó que era posible suavizar su posición sobre el tema de los nuevos deberes.

7 de agosto. El deshielo en los mercados continúa. La agencia Bloomberg especula que China ha asegurado a algunos socios comerciales que no debilitarán el yuan y que el control del flujo de capital está fuera de discusión. La fijación del tipo de cambio del USD/CNY de hoy ha ganado un valor mínimo de 7.0 y más precisamente en 6.9996. Esto es importante porque el mercado de fijación por encima de 7.0 se interpretaría en términos de permitir la depreciación del CNY.

8 de agostoCNH aumentó esta semana a un máximo de 7.14 e incluso hoy superó 7.10 por un tiempo. Esto confirma el pesimismo con respecto a la percepción de las perspectivas económicas de China frente a la guerra comercial y demuestra la salida de capital en curso. La fijación oficial del Banco Popular de China por primera vez desde 2008 ha superado ligeramente 7.0 (exactamente 7.0039). Sin embargo, esto no causó pánico, porque el mercado, considerando las tendencias del mercado, temía una fijación definitivamente más alta. Las acciones del Banco Popular de China sugieren que la moneda no se debilitará bruscamente. Los pasos del PBOC continuarán siendo monitoreados de cerca.

Durante la noche, también se publicaron las cifras de la balanza comercial de China, que resultaron ser mucho mejores de lo esperado. En términos de dólares, las exportaciones aumentaron 3.3% interanual. esperando una disminución del 1%. La dinámica de importación ascendió al -5.6%, el bajo valor del indicador está funcionando bien en el contexto del consenso (-9%). Como resultado, se registró un superávit comercial de 45.1 mil millones de dólares en julio.

El superávit comercial con los EEUU en moneda local ha aumentado en un 11% desde principios de año. A su vez, en términos de dólares, se redujo ligeramente después de alcanzar el alto el fuego (temporal) después de la cumbre del G-20 en Osaka en junio. A corto plazo, los consumidores estadounidenses de productos chinos intensificarán las compras para abastecerse antes de la introducción de los derechos de aduana, pero en un sentido más amplio, las exportaciones a los EEUU deberían caer.

Las perspectivas para las exportaciones chinas siguen siendo débiles e inciertas, no solo por los nuevos aranceles, sino también porque la guerra comercial está causando preocupación por la condición futura de la economía global. Este factor neutralizará los beneficios asociados con el debilitamiento del yuan aumentando la competitividad de los productos chinos. Al mismo tiempo, un yuan débil aumenta los costos de importación, lo que, dada la débil demanda, dará como resultado un mayor estímulo fiscal destinado a revivir el consumo. Como resultado, aumentarán los desequilibrios en el sistema financiero de la República Popular de China.

9 de agosto. Al comienzo de la sesión del viernes, la agencia Bloomberg anunció que había llegado a fuentes que afirmaban que los Estados Unidos pospondría la decisión sobre los permisos para las empresas que cooperan con Huawei. Se supone que esto es una respuesta a la suspensión de las compras de productos agrícolas estadounidenses por parte de China. Después del mensaje, el sentimiento de inversión se ha deteriorado claramente.

12 de agosto. Al comienzo de la nueva semana, los inversores están tratando de referirse a los comentarios del presidente Trump del viernes por la noche, cuando sugirió que no está del todo claro si la ronda de negociaciones comerciales con China tendrá lugar en septiembre. Sus palabras: Si hacemos esto, está bien. Si no, está bien . El sábado, Trump tuiteó que China está más preocupada por el acuerdo, y Beijing espera que después de las elecciones presidenciales en los Estados Unidos puedan obtener más después de la victoria de los demócratas.

La fijación de USD / CNY de hoy se fijó en 7.0211 (anterior 7.0136). La cotización estuvo cerca de las expectativas del mercado, aunque esta es la octava sesión consecutiva con un yuan más débil. A pesar de esto, el ritmo de depreciación del caracol crea la creencia de que China no querrá alimentar la venta masiva. USD / CNY se mantiene alrededor de 7.06 en el mercado.

13 de agosto. Ante la falta de nueva información relacionada con el progreso de las negociaciones comerciales, el mercado se centró en el tipo de cambio del yuan. El Banco Popular de China ha arreglado una vez más la fijación del USD/CNY por debajo de las expectativas del mercado: 7.0326 contra 7.0357. La estabilización del curso alivia los temores de una mayor escalada de tensiones sobre la disputa comercial.

Los datos de crecimiento crediticio de julio en China decepcionaron, reflejando los riesgos económicos. El volumen de nuevos préstamos fue de solo 1.06 billones de CNY. Una desaceleración en los préstamos sugiere un debilitamiento de la demanda interna. Ningún anuncio de nuevas actividades de ayuda puede significar que las autoridades de Pekín quieren dejar más herramientas a su disposición para contrarrestar los efectos de la prolongada guerra comercial con Estados Unidos en el futuro.

Esta entrada será editada y ampliada diariamente con nuevos eventos y comentarios sobre la guerra comercial y la reciente exacerbación de las relaciones entre los Estados Unidos y China. Creamos una píldora de información para ayudarlo a extraer la información más importante del ruido de la información. Al mismo tiempo, mantenemos un informe sobre el curso de las citas en el servicio TMS NonStop y comentamos la información entrante en vivo.

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