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15.000 razones para la corrección

Diario
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La euforia del mercado después de otro día de registros de máximos históricos en Wall Street se atenuó en Asia cuando el mercado desvió la atención a un aumento inesperado en el número de infectados en la provincia china de Hubei. Sin embargo, 15.000 de casos nuevos son un número sorprendente, el crecimiento se debe a cambios en la metodología, pero la situación nos recuerda que las bases para la mejora reciente del estado de ánimo aún son frágiles.

Se ha informado bastante desde China sobre los cambios en el método de clasificación de casos de infección. De los 14.840 nuevos casos de infección reportados ayer por las autoridades chinas, hasta 13.332 provienen de agregar casos clínicamente diagnosticados desde el 5 de febrero. Estas son personas que tienen síntomas de infección con el virus, pero debido a la falta de equipo médico para realizar las pruebas, esto no se puede confirmar por completo. Es importante que los cambios en la clasificación se apliquen solo a la provincia de Hubei, y en el resto de China, los casos se cuentan desde el principio de la misma manera. Y allí la tasa de crecimiento de nuevos infectados disminuye constantemente, lo que confirma que el clímax de la epidemia ha quedado atrás.

La euforia del mercado se ha enfriado, pero no hay razón para esperar una recurrencia de pánico. Se ha recordado a los inversores que el coronavirus sigue siendo un problema, cuyos efectos afectarán a los mercados más de una vez (por ejemplo, en datos más débiles hasta el primer trimestre). La sesión de hoy en los mercados bursátiles de Europa y EE.UU. se llevará a cabo bajo el dictado de un estudio cuidadoso de la dirección: ¿se necesita una corrección más profunda, o se puede volver a atornillar nuevos máximos en el DAX y el S&P500? A menos que llegue nueva información inesperada al mercado, un día de parada parece ser el escenario más sensible.

El mercado de divisas tiene sus propias reglas y, aunque hay un giro moderado hacia puertos seguros después de la noche, no tiene una fuerte reducción de riesgos. Además del fortalecimiento de JPY, CHF y USD frente a AUD, NZD, NOK y SEK, llama la atención el EUR, que está en posiciones más débiles frente al USD desde mayo de 2017. Un dólar fuerte es solo una explicación parcial. El euro está preocupado por la forma en que la desaceleración económica de China afectará a la eurozona (principalmente Alemania), lo que en consecuencia obligará al Banco Central Europeo a relajar su política monetaria. Este temor es también la razón por la cual el EUR, en comparación con otras monedas con tipos de interés negativao, CHF y JPY, no puede atraer capital durante los períodos de aversión al riesgo. Como resultado, la moneda de la UE se vende cuando el estado de ánimo es malo, pero también cuando mejora. Y sin embargo, dudo que este miedo sea correcto. Finalmente, la ronda de aflojamiento monetario de septiembre se encontró con la oposición de casi la mitad de los miembros de la Junta de Gobierno, y la nueva presidenta del BCE, Christine Lagarde, está más a favor de la recuperación fiscal que buscando una bala milagrosa en el arsenal del banco central. Pero para que las expectativas del mercado cambien, primero debe descartarse la visión de estancamiento / recesión económica. Esto no sucederá de la noche a la mañana, por lo que se aplaza el importante rebote del EUR/USD.

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