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El colapso del mercado chino, que reanudó el comercio después de un descanso de más de una semana, tuvo un curso dramático, pero las acciones combinadas del gobierno y el banco central ayudaron a calmar el estado de ánimo. El brote de coronavirus no se ralentiza en la proliferación, que continúa pesando en los mercados. La sensibilidad de los inversores sigue siendo alta, tanto para las malas como para las buenas noticias.

Los índices en China cayeron un 9% al comienzo de la actividad financiera. y el yuan se debilitó frente al dólar en más de 10 figuras. Al regresar de la celebración del Año Nuevo chino, los inversores querían recuperar el dinero lo antes posible, por temor a una espiral descendente más grande. Las autoridades chinas acudieron al rescate: el gobierno anunció una serie completa de medidas de estímulo y el Banco Popular de China inyectó 1,2 billones de CNY en el mercado al reducir las tasas de préstamos en 10 pb. Esto demuestra ser insuficiente para evitar una fuerte desaceleración en la recuperación en el primer trimestre y las autoridades tendrán que hacer más, pero por ahora muestra que los mercados no se quedarán solos.

Mientras tanto, el número de infectados ha aumentado a más de 17.000 con casos de pacientes registrados en más de 20 países. Todavía no hemos alcanzado el pico de propagación del virus, por lo que es posible obtener más información impactante. Todavía es fácil despertar la aversión al riesgo, pero los inversores también quieren creer que habrá un medicamento que salvará las perspectivas de crecimiento económico y, con ello, el mercado alcista. El viernes, se buscó tal remedio en la Reserva Federal, ya que el mercado aumentó las expectativas de recortes en los tipos de interés, de hasta 50 pb para finales de este año. Esto confirma el riesgo que atribuimos al USD, ya que la Reserva Federal tiene margen para el aflojamiento de la política, ante la fuerte aversión al riesgo debilitará el estatus del dólar como refugio seguro. JPY y CHF no tienen este problema.

¡Estamos de vuelta con el Brexit! Gran Bretaña finalmente abandonó la UE la noche del viernes al sábado, pero esto es solo el comienzo de un nuevo capítulo en las relaciones entre las partes. Las negociaciones para un nuevo acuerdo comercial durarán al menos 11 meses. Es obvio que las conversaciones no serán fáciles, y por razones políticas pueden no parecer al menos desde el principio. Este riesgo está siendo medido hoy por GBP, que espera nerviosamente el discurso del Primer Ministro de Gran Bretaña, Boris Johnson. Se espera que Johnson confirme que está listo para aceptar el acuerdo en la línea del acuerdo UE-Canadá y nada peor que eso. BoJo también tiene la intención de exigir que después de 2020 el TJCE no tenga jurisdicción sobre Gran Bretaña. Las fuertes demandas renovarán la prima de riesgo de la GBP en el corto plazo, incluso si no dicen nada sobre el resultado final de las negociaciones. Seguimos siendo positivos acerca de la libra esterlina, esperando la extensión del período de transición, lo que no cambia el hecho de que después de la recuperación de la semana pasada, la libra ahora está expuesta al cierre nervioso de posiciones largas.

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