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Los NFP es solo una parte del rompecabezas

Diario
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El informe del mercado laboral del viernes superó las expectativas. No se ha alcanzado el nivel psicológico del 1 millón de nuevos puestos de trabajo, pero la lectura de 943.000 es un resultado sólido. Por otro lado, la tasa de desempleo se redujo significativamente al 5,4%, esto fue más una sorpresa para el mercado. El dólar se apreció. El EUR/USD cayó por debajo de 1,1750. El oro, por otro lado, cayó brevemente por debajo de los 1.700 dólares la onza. Ahora vemos una recuperación dinámica.

En Estados Unidos, el empleo aumentó al ritmo más rápido en casi un año en julio, a pesar de las preocupaciones sobre la cuarta ola de la pandemia. Se han creado hasta 943.000 nuevos puestos de trabajo en EE.UU. y la tasa de desempleo cayó al 5,4%. El crecimiento salarial fue el mejor desde agosto de 2020. Los datos son muy sólidos. También vale la pena señalar que la lectura de junio se revisó al alza en 119.000. Tenemos resultados sólidos por segundo mes consecutivo. Las estimaciones para los datos del viernes fueron bastante variadas, todo debido a la incertidumbre sobre el ritmo de crecimiento después de la reciente moderación del ajuste. El mercado laboral, a pesar de los buenos datos, aún se enfrenta al riesgo de eventos que probablemente tendrán lugar en otoño (máximo de la 4ª ola de la pandemia). Entrando en los detalles del informe, vemos que las ganancias promedio por hora también aumentaron más de lo esperado (0.4% intermensual y 4% interanual). Los datos de los últimos meses sugieren que la creciente demanda laboral relacionada con la recuperación de la pandemia probablemente haya ejercido presión sobre el crecimiento de los salarios. El BLS enfatizó que el impacto de COVID-19 todavía distorsiona los datos hasta cierto punto y que el crecimiento salarial es desigual en todos los sectores. La tasa de actividad profesional aumenta hasta el 61,7% que es el nivel más alto desde el estallido de una pandemia. Es cierto que hasta el nivel del 63% todavía falta un poco, pero recuerde que el final de la prestación por desempleo de 300 USD por semana se acerca al final. Algunos estados ya se han retirado de este programa (esta es una de las razones de la gran caída de la tasa de desempleo). Esto puede hacer que veamos lecturas más altas mes a mes. Los empleadores aún deben alentar a los trabajadores con aumentos salariales. El aumento del salario por hora año tras año y mes tras mes es una prueba tangible de ello.

Sin embargo, no olvidemos que aún faltan 5,7 millones de puestos de trabajo en comparación con febrero de 2020. Esto significa que alrededor del 75% del número total ha regresado al mercado, con 22,3 millones de todos los puestos de trabajo perdidos durante la pandemia.

No hay duda de que la economía estadounidense ha avanzado hacia los objetivos de la Fed. Sin embargo, todavía no es suficiente cambiar la política monetaria. Richard Clarida enfatizó la semana pasada que son los informes del mercado laboral los que serán examinados en gran medida por los funcionarios. Sin duda, el informe de julio marca un gran paso hacia el cumplimiento del objetivo de empleo de la Reserva Federal. Por tanto, existe la posibilidad de que la decisión de reducir la QE se tome en el cuarto trimestre.

La recuperación del mercado laboral es un requisito previo para la primera subida de tipos de la Fed en el futuro previsible. Ésta no es una condición suficiente. No olvidemos la inflación. La lectura final del IPC de julio se anunciará el miércoles. Las lecturas más altas mes a mes y año tras año impulsarán las expectativas de "despegue" y agregarán otra dosis de combustible para fortalecer el dólar. La desaceleración de la dinámica de crecimiento hará que el mercado interprete que el máximo de inflación estadounidense ha quedado atrás y que los próximos meses pueden mostrar valores más bajos. Por tanto, la publicación del miércoles cobra más importancia y es el punto más importante del calendario del mercado esta semana.

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