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Los informes escépticos sobre las recientes revelaciones en la investigación de la vacuna COVID-19 han alimentado el entusiasmo del mercado, restaurando la incertidumbre sobre el ritmo de recuperación económica como un leitmotiv para los mercados. Los índices están bajo presión, el FX tiene una retirada de las monedas de riesgo. Fue fácil, fue fácil.

En tales situaciones no es agradable decir ¡Y no lo dije! y honestamente me sorprende que la razón para calmar el entusiasmo haya llegado tan rápido. Según STAT News, el trabajo de la compañía de investigación, Moderna, sobre la vacuna para COVID-19 no aportó evidencia crítica de la efectividad del medicamento. El informe afirma que realmente no hay forma de saber cuán impresionante puede ser una vacuna, y un médico del Instituto John Hopkins agregó que no sabemos si estos anticuerpos son persistentes. El patrón es el mismo que en épocas anteriores: la compañía médica anuncia sorprendentes resultados de investigación, el mercado está en su apogeo, aparece un informe que sugiere que es demasiado pronto para hablar sobre el avance real, la decepción llega a los mercados. Es triste que la necesidad de que los inversores recojan la información positiva más pequeña se use de manera tan fea para ganar publicidad (y tal vez algo más, porque Moderna es una empresa pública). Solo queda buscar aspectos positivos en el hecho de que el trabajo sobre el medicamento está en curso y eventualmente recibiremos evidencia de una vacuna efectiva. Pero, como escribí ayer, no debe olvidarse que pasarán muchos meses desde los primeros resultados exitosos de la investigación hasta el uso generalizado de la medicina. Independientemente de los mercados que consideren descuentos ahora, no podrá aguantar todo este tiempo. No abandonemos el optimismo y la esperanza, pero seamos fieles para detener las órdenes de pérdida.

El mercado de valores puede detener su recuperación durante algún tiempo, esperando otro impulso. Veo el más cercano en lecturas del PMI, principalmente de la Eurozona el viernes. En el mercado de divisas, la presión está volviendo a las monedas de riesgo AUD, CAD, NOK. Los dos últimos pueden acelerar la corrección si obtienen combustible adicional del mercado petrolero. Las esperanzas de la vacuna se correlacionan con las expectativas del ritmo de recuperación económica, por lo que enfriar la primera implica reducir la recuperación del precio del petróleo. NZD está tratando de defender indirectamente la percepción de la perspectiva de política monetaria del RBNZ después de que el presidente del banco, Orr, descartara los recortes anticipados de los tipos de interés por debajo de cero por la noche. El EUR/USD intenta mantenerse por encima de 1.09, esperando al PMI, pero también encuentra apoyo en las expectativas para el prometedor paquete fiscal de la UE. Personalmente, no estoy convencido de que se cumplan estas expectativas, lo que la próxima semana (presentación del borrador del paquete por la CE) aumentaría el riesgo en torno al EUR en el lado negativo.

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