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Diario
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Las lecturas matutinas de hoy sobre el crecimiento del PIB de la zona euro pueden indicar que la economía se estaba recuperando a un ritmo impresionante de dos dígitos sobre una base trimestral. Las lecturas de ayer de los Estados Unidos también fueron optimistas.

Sin embargo, juegan el papel de buenos recuerdos en el mejor de los casos y pueden hacerte suspirar: "solía ser". Hoy, aunque solo ha pasado un mes desde el final del trimestre anterior, parecen tan lejanos que incluso irreales. Hoy, solo la reducción de riesgos es importante.

En qué dirección no mirar, el pesimismo prevalece en los mercados. Se enfatizó fuertemente en la reunión del BCE de ayer, que resultó en la caída del EUR/USD por debajo de 1,17. A lo largo de la semana, la moneda única perdió un 1,5%  y más que devolvió el fortalecimiento de la semana anterior. El Consejo de Gobierno se prepara para otra relajación en diciembre y destaca los desafíos pandémicos a los que se enfrenta la economía europea. Esto en sí mismo todavía no es una sorpresa. La expansión en alrededor de 500 000 millones de euros y la extensión en un mínimo de seis meses de las compras de activos de rescate de la pandemia han sido durante mucho tiempo un escenario central para los participantes del mercado. El problema es que ayer se enfatizó muchas veces que se analiza todo el paquete de flexibilización y el impacto económico de la combinación de las herramientas utilizadas en conjunto. Capturó la imaginación de los inversores, cuyos pensamientos derivaron automáticamente hacia una reducción de los tipos de interés. La evaluación de la probabilidad de tal paso ha aumentado significativamente. ¿Es correcto?

La respuesta a esta pregunta la proporcionará el desarrollo de la pandemia y su impacto en la economía. Creemos, sin embargo, que para el BCE el recorte de tipos de interés no es la primera opción (se trata de la expansión e intensificación de las compras de activos, una nueva serie de préstamos baratos para el sector bancario y la relajación de algunos requisitos). Como resultado, el euro se ha vuelto en gran parte inmune al canal de política monetaria del BCE.

Los inversores en los últimos días se han centrado fuertemente en el desarrollo de la situación epidémica en Europa. Cuanto más cerca del 3 de noviembre, más se destacan las elecciones presidenciales estadounidenses. El resultado más probable es una clara victoria de Biden, pero las posibilidades de tal acuerdo dejaron de crecer. También existe incertidumbre sobre cuándo se conocerán los resultados. La venta masiva en los mercados de valores también ha ganado una nueva fuerza impulsora, es decir, los resultados de Apple, que están provocando caídas significativas en los futuros de índices. En otras palabras: los inversores son bombardeados con información desfavorable de todos lados. El caos también alimenta el final del mes, que a menudo resulta en fuertes flujos de capital.

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