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Powell puede hacer mucho, pero no debe hacer mucho

Diario
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Tenemos un comienzo somnoliento de las operaciones del miércoles, ya que los inversores no quieren involucrarse en nuevas posiciones hasta que escuchen lo que el presidente de la Fed tiene que decir. Las expectativas están en el lado moderado, lo que debería conducir a un repunte en expansión de los activos de riesgo.

Después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, revelara los resultados de la revisión de la estrategia del banco a fines de agosto en el discurso de apertura del simposio de Jackson Hole, se acerca el momento en que la orientación futura deberá actualizarse en función del nuevo marco de políticas. Los nuevos supuestos de política prevén apuntar a una inflación promedio del 2% durante el horizonte temporal, lo que permite un sobrepaso temporal de la meta para compensar períodos de baja inflación. Además, la Fed ya no decidirá subir los tipos de interés cuando la tasa de desempleo caiga por debajo del nivel de equilibrio a largo plazo, sino que la Fed se centrará en trabajar para maximizar el empleo. El comunicado del FOMC ahora establece que el Comité no decidirá cambiar los tipos hasta que esté seguro de que la economía está "en camino de alcanzar el máximo de empleo y lograr los objetivos de estabilidad de precios". Es razonable modificar este pasaje para incluir tolerar una inflación más alta durante algún tiempo. En la rueda de prensa, el presidente Powell puede sugerir cuánto tiempo puede ser este período y qué tan alto puede manejar la inflación la Fed. Powell puede o no. En la situación actual, no existe una clara necesidad de establecer un marco rígido de los supuestos de la política de tasas de interés. El mercado está de acuerdo en que los tipos de interés se mantendrán bajos durante muchos años, por lo que no hay diferencia si la fijación de metas de inflación y empleo, que no se alcanzarán durante mucho tiempo, ocurrirá ahora o, por ejemplo, solo después de la reunión de diciembre. También es posible que, aunque la revisión de la estrategia ha terminado, el Comité todavía está discutiendo los umbrales para la reacción de la Fed y hasta que no haya consentimiento, la orientación futura permanecerá en la versión anterior.

El recordatorio de la posición de la Fed no debería ser en sí mismo un fuerte impulso para la venta masiva del USD, pero dado que los mercados se encuentran en una fase de reequilibrio después de una corrección bursátil, las señales moderadas de los bancos centrales (también del BCE la semana pasada) deberían ayudar a reconstruir la confianza en el mercado alcista. Por un lado, la falta de nueva información de la Fed (y del BCE) sugiere que el EUR/USD debería estar más o menos en el mismo nivel que tenía después del discurso de Powell en Jackson Hole, es decir, alrededor de 1,19. Por otro lado, la reacción positiva del mercado de valores al tono moderado del FOMC abre espacio para una presión alcista sobre el EUR/USD. Sin embargo, no creemos que la escala potencial de movimiento sea grande (<0.5%) ya que el mercado puede vender hechos rápidamente debido a la falta de nueva información.

 

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